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ST有色:稀土和钨资产盈利能力逐步恢复

发布时间:2010-03-30    研究机构:天相投资

2009年年报显示,公司全年实现营业收入6.8亿元,同比增长20.83%;营业利润1684万元,去年同期为-9679万元;归属于上市公司股东的净利润为2825万元,同比增长119.5%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为738万元,去年同期为-8632万元;基本为EPS0.11元,扣除非经常性损益后得基本为EPS0.03元。其中4季度实现营业收入2.94亿元,营业利润2246万元,归属于上市公司股东的净利润为1889万元,基本EPS0.08元。

资产置换成立的公司。公司主营稀土和钨产品,是广晟有色(600259)集团与海南兴业聚酯股份有限公司资产置换而成立的公司。广晟有色集团将拥有的14家子公司股权(置入资产,评估价值4.834亿元)与兴业聚酯扣除相关银行负债后的全部资产和负债(置出资产评估价值2.878亿元)中的等值部分进行置换,置换差额(1.956亿元)和广晟有色金属集团对富远稀土新材料公司增资的0.449亿元,合计2.405亿元用于认购定向增发的3600万股流通股份(价格6.68元),置入资产于2008年11月12日过户。公司主营业务范围发生实质变化,主要经营产品已由原聚酯切片及化纤等化工产品转为稀土、钨精矿等有色金属产品。由于公司主业(合并范围)发生重大转变,报告期会计指标与上年同期不具有可比性。

稀土和钨资产盈利能力回升。公司目前已经拥有和控制了广东省所有的稀土采矿权证,是省内唯一合法的稀土采矿权人,现有钨金属保有储量5万多吨,都正在或准备进一步探矿和开采。公司旗下有八家稀土公司、五家钨公司和一家贸易公司,2008年盈利状况一般,2009年随着行业逐步回暖,稀土和钨盈利状况有所好转。报告期公司钨业务实现营业收入10.08亿元,营业利润率为31.44%;稀土业务实现营业收入57.47亿元,营业利润率为13.96%。需要注意的是,公司子公司新丰高新、河源高新、翁源红岭均处于筹建阶段,盈利尚具有不确定性。另外,河源稀土矿业尚未取得稀土采矿权证,也处于筹建阶段。

非经常性损益带来盈利。报告期内公司非经常性损益2084万元,是公司利润来源之一。其中收到政府补助1603万元,债务重组损益788万元,出售*ST中钨股票收益173万元。

我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.15元和0.18元;对应动态PE分别为115倍和99倍,估值较高,维持公司“中性”投资评级。需要提醒投资者关注的是,公司大股东广东广晟有色为加大省内稀有稀土金属整合力度,可能以公司为整合平台所带来的投资机会。风险提示:(1)稀土、钨产品价格的超预期下跌风险;(2)项目进展的不确定性风险。

申请时请注明股票名称