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ST有色:产品价格上涨促使一季度业绩改善

发布时间:2010-04-27    研究机构:天相投资

2010年一季报显示,公司一季度实现营业收入1.97亿元,同比增长389.3%;营业利润989万元,去年同期为-794万元;归属于上市公司股东的净利润为833万元,同比增长527.9%;基本EPS0.033元。

稀土和钨价格同比大幅上涨是收入和利润增长的主因。报告期公司主要稀土产品和钨矿价格大幅上涨,公司产品销量也有所增加是一季度业绩同比大幅增长的主要原因。

稀土和钨资产盈利能力回升。公司旗下有八家稀土公司、五家钨公司和一家贸易公司。2009年以来随着行业逐步回暖,稀土和钨盈利状况有所好转。公司拥有的稀土矿资源主要为中钇富铕矿,目前自产稀土矿约1200吨,来自平远县华企稀土公司(1000吨)和大埔县新城基工贸有限公司(200吨);稀土分离能力权益量6250吨,其中富远稀土新材料5000吨,龙南和利2500吨(权益50%)。公司稀土业务利润主要来自自产稀土矿,而外购稀土矿再分离业务利润率较低。钨业务方面,公司每年钨矿产量1400-1600吨,由于矿山开采时间较长,品位较低,开采成本高于行业平均水平,但钨矿价格上涨仍将保证钨矿业务盈利能力的持续性。

稀土行业新贵。公司目前已经拥有和控制了广东省所有的稀土采矿权证,是省内唯一合法的稀土采矿权人。随着产业结构的调整,稀土行业的战略性地位越发凸显,公司未来的目标不仅局限于省内的稀土资源,也积极介入江西赣州稀土资源的整合,这将逐步加大公司在稀土行业的地位。

广晟有色(600259)集团整合小金属的平台。公司大股东广东广晟有色有意将公司作为整合省内小金属的平台。大股东旗下还有锡、锆、钽铌小金属资源和铜加工业务相关公司,目前暂以委托管理方式给与公司经营权,未来不排除持续注入上市的可能。

上调公司盈利预测。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.39元、0.57元和0.72元;对应动态PE分别为65倍、45倍和35倍,估值基本合理,暂维持公司“中性”投资评级。

风险提示:(1)稀土、钨产品价格的超预期下跌风险;(2)项目进展的不确定性风险。

申请时请注明股票名称